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产经运行
以有限规模实现良好盈利目标——2012年产业用纺织品行业上市公司经营分析
季建兵 刘东明/文 2013/07/31

产业用纺织品行业作为传统纺织工业与新材料、新能源等战略新兴产业的最佳结合点,得到了国家和纺织行业的高度重视;同时我国基础设施建设、环境保护和医疗卫生等关乎国计民生事业的发展也为行业发展提供了巨大的市场空间。产业用纺织品已经成为纺织行业新的增长点,一批骨干企业迅速成长,得到了资本市场的青睐。截止到2012年,行业内共有11家企业在中国大陆和香港资本市场成功上市,还有9家上市公司从事产业用纺织品的生产业务。11家上市公司主要从事交通工具用纺织品、过滤用纺织品、结构增强用纺织品和革基布的生产,见表1。总体上看,这些企业的规模不是很大,但是最近几年来的发展势头比较好,运营和盈利状况良好。但是我们也应该看到,产业用纺织品行业的上市公司规模还比较小,总市值在沪深两市的占比只有0.07%。

业绩下滑,但在行业中处于领先

2012年11家上市公司实现主营业务收入74.28亿元,同比增长3.65%,去年同期的增速达到了30%,2012年出现较大的下滑;平均收入为6.75亿元,其中中节能海东青收入15.59亿元,是行业中收入最高的上市公司;实现营业利润8.59亿元,同比增长10.51%,净利润6.97亿元,同比增长1.06%;毛利润率为23.51%,比去年增加了近一个百分点,营业利润率为11.57%,比去年同比增长了0.7个百分点,净利润率9.38%,比去年略有下降;平均净资产收益率为8.48%,2012年沪深两市上市公司的平均值为6.42%,比这11家企业低了近2个百分点。
11家上市公司中,有3家的营业收入出现下降,有5家企业的净利润出现了不同程度的下降,最大降幅达到了70%。
11家上市公司中,全部实现了盈利,但是利润率差异较大,有6家公司的净利润率水平低于平均值,最低为1.74%,最高为18.31%。
受宏观经济环境的影响,2012年上市企业的业绩出现比较大的下滑,但是仍高于纺织行业和全体上市公司的平均水平。申达股份从事纺织品贸易和产业用纺织品生产,虽然产业用纺织品的销售收入只占公司的15.21%,但是却贡献了公司30.77%的利润。根据银河证券数据,2012年纺织服装板块收入增长2.8%、净利润下降21%,其中纺织制造下降55%、服装家纺下降3.5%。在沪深两地上市的非银行和保险企业的2012年净利润为8913亿元,同比下降了12%。同时,根据上海证券交易所披露的数据,沪市954家上市公司的2012年的营业利润率为11.41%,产业用纺织品行业11家上市公司的营业利润率与其持平。

负债低,净收益不算高

产业用纺织品上市公司整体上负债水平不高,平均只有29.72%(见表2),最低的为华峰超纤,只有6.52%,九鼎新材最高达到63.57%。在债务结构中,流动负债占全部债务的比例达到了84.08%,企业的债务主要还是用来补充日常运营,而不是用于固定资产的投资。
由于负债水平不高,所以企业的偿债能力均较好,平均的流动比率达到了2.27。从运营效率看,行业的存货周转率和应收帐款周转率与去年基本持平,平均周转率分别为4.97和5.46,中节能海东青和中国汽车内饰的库存周转水平比较高,平均周转时间在1个月左右,而宜科科技的库存周转率则比较低,只有2.21。企业的应收账款周转率的差异则比较大,从事革基布及PU革制造的三家公司的应收帐款周转情况最好,都超过了15,而从事高温过滤用纺织品和交通工具用纺织品生产的企业则比较低,这与企业在行业内的竞争水平和议价能力关系比较大。
从获利能力看,宏达高科的净利润率为18.31%,是行业的最高水平,每股收益为0.76元,在行业中处于第二,欣龙控股、福建南纺和三维丝的净利润率比较低。中节能海东青的净资产收益率22.05%,在行业中最高,而三维丝和欣龙控股的净资产收益率均低于同期银行一年期存款的利率。整体上看,11家企业的净资产收益率水平不高,可能与企业的较低负债率有关,较低的负债率虽然控制了企业风险,但是也意味着企业需要充分利用不同的融资手段,提高新业务的开拓能力,为股东创造更多价值。


汽车用纺织品销售、毛利均突出

9家上市公司在其年报中披露了2012年的生产情况,主要产品的产量均出现了一定幅度的增长(见表3)。江苏旷达的汽车座椅面套由于是公司的新上项目,产量同比增幅较大,另外江苏旷达的机织和经编类产品、中材科技的特种纤维复合材料、申达股份的成型地毯和神马股份的帘子布产量增幅都超过了10%。宜科科技的服装辅料(衬布、里布)由于军品订单的减少,产量出现了10.22%的降低。
在上市公司的产业用纺织品中,有接近一半的产品在2012年的销售额出现了不同程度的下降(见表4)。如福建南纺的机织革基布销售额下降18.05%,宜科科技的衬布、里布产品的销售额下降了近20%。但是也有一些产品由于技术含量比较高,具有较强的产业特色,销售额出现了不同程度的增长。如同样是生产革基布的企业,华峰超纤的超纤革基布产品的销售同比增长了68.3%,宏达高科的汽车内饰面料销售额增长了25.98%,体现了这些企业良好的产品开发和市场拓展能力,有效地控制了市场风险。29类产品中,有13个产品的毛利率出现了一定程度的下降,毛利率下降主要是由于市场竞争加剧造成的产品售价走低。
从毛利率看,29个产品中毛利率超过30%的有三个,都是汽车用纺织品,均在35%左右,体现了这些产品较好的盈利能力和企业的成本管理水平。有12个产品的毛利率介于20%~30%之间,主要是超细纤维的革基布及革产品、高温过滤产品、水刺非织造布及制品和特种纤维复合产品。有7个产品的毛利率低于10%,产品的毛利率低,一部分原因是有些产品还处于试生产阶段,生产成本高,并且没有形成规模销售,随着顺利达产,将会达到比较正常的水平;也有部分传统产品,技术含量不高,加上市场饱和,竞争激烈,使得利润率持续走低。

研发投入比例大,福建南纺列第一

产业用纺织品行业的技术含量比较高,技术创新在企业的竞争中发挥了重要作用,所以行业内的上市公司普遍重视研发工作,研发费用的投入比较大。但是由于行业的增速有所放慢,企业在研发方面的投入出现了短暂的下降,平均研发投入比例2.33%,比去年略有降低。从绝对值看,福建南纺的研发投入近4千万元,在行业内名列第一,从投入比例看,三维丝、华峰超纤、同大股份和九鼎新材的研发投入比例均超过了3%,见表5。由于中节能海东青的研发费用中只包含研发人员薪酬,其绝对数值不大,但是与2011年相比增长了135%。

上市公司个例分析

江苏旷达
江苏旷达专注于汽车内饰面料业务,是国内规模最大的汽车内饰纺织面料生产企业,形成了从化纤生产—织造—染色—后整理—复合—裁剪—座套缝制的完整汽车内饰面料产业链。2012年公司实现营业收入11.78亿元,同比增长15.26%;归属于母公司股东的净利润完成1.29亿元,同比增长6.16%。经营活动产生的现金流量净额1.97亿元,同比增长390.09%。
2012年公司主业实施升级,进行工艺流程技术创新加大自主研发,提升产品附加值,提高效益,降低成本。同时积极开拓、发展新项目,培育企业新的经济增长点。2012年对广州旷达进行增资6000万元成立佛山公司,建设年产内装饰复合材料500万米、座套30万台、真皮海绵一体化产品7万台套、车顶和立柱遮阳板材料115万米的工厂 ;并于2013年初成立旷达座套、旷达饰件公司,增加新的增长点。
公司未来将继续在汽车内饰面料市场寻找新的增长点和突破点,通过扩大座套市场,来提升面料市场占有率,同时积极拓展国际市场;积极拓展汽车后市场及非织造布项目,提高市场占有率。推进废旧纺织品的循环再利用进程。

福建南纺
福建南纺是目前国内唯一一家以PU革基布为主业的上市公司,具有良好的经济规模、综合实力、较强的研发能力、先进的基础管理水平、较高的品牌知名度和先进的装备水平。
受行业市场急剧萎缩的影响,产品销售价格下跌,进销差价缩小,营业收入下降,导致销售毛利率下降。公司全年实现营业收入13.27亿元,同比下降14.91%,利润总额3017.67万元,同比下降56.92%;归属于母公司所有者的净利润2272.93万元,同比下降57.46%。

华峰超纤
2012年,公司超募资金投资项目的投入运行大大增加了公司产能,公司超纤产品的产能达到2880万平方米/年。
2012年,公司实现主营业务收入5.83亿元,同比增长30.31%,出口收入1.09亿元,同比增长31.35%,实现净利润8613万元,同比增长9.11%。经营活动现金流金额1.27亿元,同比增长131%。2012年公司销售超细纤维基布2.92亿元,超纤革2.08亿元。
2012年,公司加快定岛超纤的规模化试验,在自主知识产权开发方面,全年共获专利授权11项,申请发明专利5项;起草了《防护手套用超细纤维聚氨酯合成革》、《水性超细纤维聚氨酯合成革》两项行业标准。

三维丝
2012年,公司实现营业收入29978万元,较上年同期增长4.88%,实现净利润797万元,较上年同期下降了71.48%。公司净利下滑主要是因为终止股权激励计划实施,导致产生加速确认股权激励费用976万元,同时银行借款的增加导致财务费用同比增长了254%。2012年,公司销售各类过滤材料317.18万平方米,单价约为94.5元/平方米。
公司300万平方米高性能微孔滤料生产线在2012上半年投入运作,公司完成了新工业园主要募投项目针刺、水刺、定型及烧毛压光生产线的贯通量产,PTFE和玻纤线的安装及试产,并在持续改进工艺、提升品质效率、降低能耗成本和产品损耗。2012年公司被确定为国家第五批创新型试点企业。
公司2012年新产品新技术开发项目完成三大类、多系列、多型号产品的目标,为实现水刺技术和覆膜技术的规模化、批量化应用打下了坚实的基础;公司荣获5项实用新型专利授权,公开实审专利4项,提出8项专利申请,其中发明专利6项、实用新型专利2项。

同大股份
2012年,由于受人造革合成革下游市场需求持续低迷、产品售价下调、公司新增折旧费用及上市费用等因素综合影响,公司实现营业收入3.81亿元,同比下降11.34%;归属于上市公司股东的净利润3302元,同比下降37.54%;经营活动产生的现金流量净额3173万元,同比下降38.43%。
公司利用地域技术资源和政策优势积极调整产品结构,加大绒面革和基布的产量,超纤基布同比增长5.75% ,超纤绒面革同比增长21.91%,光面革同比减少34.78%。

宏达高科
2012年,公司推进转型升级,大力调整产品结构,开拓医疗器械新的应用领域,拓展汽车内饰面料中高端市场,同时通过继续加强营运管理和成本控制,带来利润增长。公司主营业务收入61766.88万元,同比增长5.70%;归属于上市公司股东的净利润11471.90万元,同比增长63.90%;经营活动产生的现金流量净额9640.76万元,同比增长1111.42%。
经编业务是公司的主营业务,核心产品包括汽车内饰系列面料、服饰面料。公司主要为上海通用、上海大众、一汽轿车等汽车制造商提供汽车内饰面料产品。在宏观汽车行业的波动背景下,公司加大汽车内饰销售市场的开拓,汽车内饰面料收入实现了快速稳定增长,2012年汽车内饰系列面料收入1.7亿元,同比增长25.98%。

九鼎新材
2012年,公司紧紧围绕年初确定的战略规划,以“稳中求进,加快转型升级”的发展思路,切实落实市场、技术、管理以及项目建设等各项措施,通过应势更新营销策略,加大市场开拓力度,强化营销激励机制,力保销售平稳增长;加强技术改造,深化内部管理,优化人力资源,努力实现降本增效;加快HME玻纤产业化、突破玻纤连续毡关键技术等转型升级步伐,奠定未来跨越发展基础等工作的开展,全年公司经济获得稳定发展。
2012年,受经济不景气和宏观调控的影响,公司实现营业收入6.5亿元,同比仅增长0.49%,归属于上市公司股东的净利润1988万元,同比增长9.99%,利润率比2011年有所提高。

中节能海东青
公司主要产品包括差别化再生纤维、非织造材料及耐高温过滤材料。2012年,公司营业额为人民币15.6亿元,同比增长13.5%,增长的主要原因是非织造材料产品的售价整体上调,以及产品销售量增加。其中,非织造材料的营业额约为人民币11.9亿元,同比增长12.7%,非织造材料的销售收入占公司总收入的76.3%;再生化纤的营业额约为人民币3.14亿元,同比增长2.5%。
非织造布材料方面,公司拥有17条缝编线及9条针剌线,合计年产能约1.6亿码。由于非织造材料应用广泛,具有广泛的客户基础,2012年产品平均售价比2011年高约6.8%,保持了较高的毛利率。公司拥有2条再生化纤生产线,其年产能为4.2万吨,年可处理PET废瓶片5.3万吨,2012年再生化纤的售价也轻微下跌,导致产品毛利率轻微下跌。过滤材料方面,公司共有3条生产线,年产能2100万平方米,过滤材料仍以业务拓展为主。

整体上看,上市公司作为行业的骨干,在生产、研发、管理和经营等方面都体现了较高的水平。2012年尽管行业面临着比较复杂的形势,企业的经营面临比较大的挑战,但是产业用上市公司基本完成了年初定下的经营目标,取得了比较好的经营业绩,上市公司在经营的过程中注重内部管理提升和研发能力建设,为企业的可持续发展积蓄力量。但是,我们也应该看到,上市公司的经营也有较大的分化,需要企业管理者在产品结构、产品的技术含量和市场拓展方面做出更大的改变,加强公司的内部管理,通过精细化管理来提高效率,最终为股东、国家和社会提供更大的回报。

(详文请见《技术纺织品》)

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